HL8天使投资和风险投资的区别:收益率VS成功率

人无股权不富股权财富时代已经到来,欢迎收听 音频栏目,天使投资这么晚,我将会把5年多投资300多家初创企业天使投资经验毫无保留的与大家分享,希望你们不要错过这个节目,不要错过这个时代。

很多人会情不自禁的联想到风险投资,也就是venture capital VC,其实天使投资和风险投资还是有着很大的不同,而最重要的第1个区别就是成功率不等于收益率,虽然风险投资也是概率博弈,但是他们更强调成功率,或者说他们一直在降低。

失败率,因为单笔投资的金额太大,而且有一定的数据作为决策参考的依据,也可以做到风险控制,而天使投资的不同之处在于,团队刚刚起步,没有数据来判断团队的能力以及方向的准确性,也无法对估值做一个合理的评估,计算大部分的时候是凭感觉拍了。

所谓的理性决策,至少是没有数据支撑的,所谓的头人也没有日久见人心那么长时间的考虑,往往事宜,所以呢,用风险投资的方法去做天使投资,可能确实可以提高成功率,降低失败率,或者说你看100个项目,那你的失败可能会比较低,因为你看比较的。 HL8天使投资和风险投资的区别:收益率VS成功率

比较多,然后特别规避了很多风险,但这种方法论,会力求投委会多数人赞成才能而投委会的这个头尾大部分都是在各个领域有过一些成功经验的老江湖,他们对新生事物的敏感性可能不够,这样的投委会组成和投票的机制,导致最终过户。

这个项目可能都平淡无奇,极有可能的结果是虽然成功率提高了,但晨会项目都是倍数不高,整个基金虽然有可能高于行业平均水平,但肯定不是市场的前三讲,优秀的天使投资项目往往至少有千倍甚至万倍的回报。 HL8天使投资和风险投资的区别:收益率VS成功率

比照假设一个基金投资,5年一共投了100个项目,那么它可以用这个4个方案来做这项投资,第1个方案,假设这个方法论的目标是要追求100个项目都成功,100%的成功率,而且每一个项目都能够获得10倍的回报。

也就是说整个基金有10倍的回报,这是一种非常非常了不得的,几乎能够100%的成功,而且每个项目都有失败,都是这样的案例是现实说没有,但是我们把它当作一种极端的理想的追求,第2个方案是,我们投了100个项目,其中有50个项目成功了,有50%的成功率啊。 HL8天使投资和风险投资的区别:收益率VS成功率

但是这种方法论导致每一个项目的这个回报呢,也不至于太高,可能有40倍,每个项目平均有40倍的回报,在的话整个基金也能有20倍的,这样的,这个方案呢,是有些基金做得到的,整个基金翻20倍,情况也是并不是很稀奇吧,但是50%的项目都获得40倍。 HL8天使投资和风险投资的区别:收益率VS成功率

这个回报确实非常难,方案3,就是100个项目,只有20个项目成功了,有20%的成功率,但是呢,每个项目都得到了200倍的回报,整个基金有40倍的回报,这也是有点难的一个方案,20个项目每个项目都要200倍,但是我觉得比100%的项目都获得10倍的回报,相对反而还容易。

当然还有一种就是方案是我认为方案4是我个人追求的最高境界,也是很多天使投资人或者说成功的天使投资人,他们回头看他们所采用的那个方法,就是100个项目只有一个成功,但这一个1%的成功率却是一个Facebook这样体量的项目,帮他获得了上万倍的回报,整个基金也是上百倍的。 一个如果你1%的项目能获得1万倍的红包,那整个基金就是100倍的回报。那一个上万倍的项目让整个基金翻上百倍。可能在追求方案一这样一个策略,虽然他做不到100%的成功率和每个项目10倍的回报,但是从募资的角度来讲,LP投资人基金的投资人出资人会比较认可方案一的策略,因为安全稳定至少才风险低,因为这样的,这样的风险投资基金的实践,说明他不太会不太犯错误,不犯错是吧? 大部分人的主要策略,而事实上根据我的观察,大部分优秀的天使投资人都是努力在执行方案的策略,至少是发展三个策略,这符合大部分一线投资人的投资逻辑,有一定的冒险,也有可观的回报,确实很吓人,没有人敢直接就是设计,我整个基金就追求方案是啊,我只求一个。成功,但有些人做的,而且他没有投100个项目就做到了,可能在他人生中的前10个项目,他就投到了一个上万倍的回报。唯品会王刚投资滴滴打车,孙正义投资阿里巴巴投资Facebook,徐新投资京东,还有Robert投资百度,这都是投资圈最经典的案例都收获了几千倍甚至上万倍的回报。 这个行业后最终还是会选择方案1或者方案2作为自己的投资方法论,作为自己的投资策略,天使投资和风险投资的第2个区别是尽职调查,我们都知道风险投资在被投资企业签署投资意向书或者简称TS签署TS之后呢,风险投资会安排比较详细的,比较详细。近的尽职调查,向企业索取尽职调查的文件,非常非常多的东西,包括但不限于营业执照啊,公司现有的章程啊,还有公司设立至今的历史修订的这个工商登记备案的章程,以及设立以来历次工商变更的营业执照正本副本复印件,公司及分公司控股子公司的影响。直至相关证明,还有相关政府部门对设立公司的批准文件,政府批准的公司协议,改制重组的协议合资协议,还有资产评估报告,审计报告,验资报告,公司设立的,营业的营业执照正本副本,等等等等吧,有特别多的资料是需要的,但坦白讲,天使投资人的尽职调查简单到可以忽略。 如果你只遇到创创业者,有一个想法,还没有注册公司也没有团队,但你有兴趣投资,以上的资料他都没有,这个时候就是在大方向上尽职调查,唯一能做的就是找他的配偶聊一聊,找他的父母谈一谈,找他的前同事打听打听或者找他以前的老板,问一问,就算是机构化的天使投资人,遇到已经成立一年。半载的天使轮的项目,尽职调查的完善性也无法与风险投资相提并论,其实很多今天看来优秀的伟大的企业,当年创业初期也是经不起调查的,如果当时天使投资人花心思做了尽职调查,那么很有可能的结论就是不能投不敢投,或者不想,对于天使投资人来讲,把尽职调查的时间和成本。省下来和创业者吃吃饭,聊聊人生,谈谈理想,可能更有意义,天使轮的尽职调查,最核心的思想就是对创业者本人加深了解,而对于他创业的方向,产业的势能和创业的时机,这个跟创业者本人无关,是我们自己要做的行业研究,是我们内部要做的工作是我们的基本。 不,天使投资和风险投资的第3个区别是对赌条款,即便没有进入投资圈,想必也一定有人听说过投资人和创业者的对赌条款,对赌的本质是投资人和创业者双方对未来的业绩或者估值有不一致的判断,投资人需要让创业者通过协议来承诺自己在某个时间段内。做到什么样的业绩这个目的是为了让投资人接受当下高于投资人期望的估值,通常创业者对自己的项目的估值要求越高,投资人就越是希望通过对赌协议来保证自己的投资是划算,如果某个高估只投了一个项目,但是规定的期限内创业者没有做到指定的业绩,比如说用户数没有达到目标收入没有达到的目标。盈利没有达到目标,或者下一轮估值的这个价格没有达到目标,这个时候,根据当初签署的对赌协议,创始人可能就要格外割让自己的一部分股权给投资人,可以理解为当初投资人投资企业时估值降到了更低,有些时候对赌失败的创业者要用现金溢价赎回投资人的股份,等等吧,具体的。 怎么说都是双方协商的,白纸黑字写在协议里面的,按理说天使投资人投资的阶段有更大的不确定性,未来的业务或者估值更加无法预测,而创业者通过一个想法就要给自己估值上千万人民币,是不是应该赌一下,是不是应该跟投资人对赌一下,证明你是值这么多钱,一年以后有多少用户应该有什么估值?一年后多少收入应该对应什么估值,一年后有多少利润应该对应什么估值,一年后新一轮融资的估值必须达到多少才行?否则创业者要额外再给一部分股份,但事实上,天使投资人很少跟创业者去对赌,因为在这个阶段对对投资人和创业双方都是一个舒服,是一个保价。首先未来是不确定的,天使轮融资的目的就是为了把想法尽快实现出来,发布到市场上,收取用户的反馈,然后快速迭代升级,这是一个反复试错的过程,所谓的试错就是他有可能是错的,但我不断的改,不断的改正错误,改到最后赢得用户的认可,就能够进入飞速。 发展自然增长的轨道,一旦天使投资人和创业者签署了对赌协议,就相当于扼杀了创业者试错的本能,创新的本质就是试错扼杀的事,做本人的创业,无意,就是废掉了创业者的武功,废掉了创业者的创新能力,是投资一个被废了武功的创业者还有。有什么意义,创业者对赌协议书付过去的想法,坚定的执行完成任务,赢得这个时候产品是否正确已经不重要了,完成纸面上的那个任务更重要,所以我的结论是天使轮千万不要和创业者去对赌业绩,要给创业者充分的试错空间,勇于尝试才有机会赢的。如果遇到心仪的项目,但是估值太高,宁愿放弃不投也不要投了,再去跟创业者对的。 投资和风险投资的第4个区别是投后管理,很多人听说我5年投了300个项目,马上就问我你怎么管得过来呀,要知道如今硅谷最炙手可热的风险资本就是靠强大的投后管理来胜出。Job优秀的互联网和软件企业一家被投资的企业去设计,它就会派他们来自于Frank的顶级设计人员入驻到这个公司帮他建立设计团队,那如果他缺产品就拍Facebook来的产品经理入驻进去帮他建立整个产品体系,如果缺技术就派Google来的技术总监前往帮忙,听起来非常的酷,对不对?我也看了。十分羡慕,可这是世界顶级风险资本的做法,并不代表我们天使投资也要这么做,因为第1个难以逾越的门槛是,这是要花很多钱来养的顶级人才,harvest管理费是非常贵的,据说每年要3.5%,而一般的风险资本只有2%,说到天使投资,因为本身基金的盘子都很小,所以他们收2%的管理费。 那是非常的少,也不够养活这么庞大的一个投后管理团队,而在中国据说投后管理做得最好的应该是经纬资本,如果钱不是问题,天使投资人真的要提供如此强大的投资管理服务吗?在这个问题上我比较赞同某位著名天使投资人说过的一句话,他说把钱投资给不需要你的人,这句话背后的含义是你能提供的仅限于资本。处理,一开始做天使投资的时候,我主要的投后服务就是帮忙对接,下一轮只要找到了a轮机构来接盘,自然他们会提供更多的服务,这是投后服务的具体内容,往大里说就是提供人脉对接的服务,在被投企业需要的时候介绍合适的资源给他,从服务的主动性考虑,我的策略是被动式管理,所谓的被动式就是指我从来不主动。不干涉企业的日常运作,只有在给基金LP汇报的时候收集一下关键运营数据写入报告,其他时间都是被动响应CEO的需求,执行他们安排给我的任务,这些任务主要就是帮他们介绍特定的投资机构或者企业认识,或者就是简单的帮忙转发微博,微信公号的文章到我的朋友圈,创业者和投资人的关系有点微妙,和夫妻的关系有一点相似。 就像手里的沙子,你握的越紧沙子流失的越快,很多创业者每天忙得像个陀螺,几乎都在公司了,投资,如果没事就问这问那,时间长了创业者也受不了,以后问烦了索性就不理你了,如果真的是聊一些观念不一致的话题,可能会引起反感,导致创业者萌生一种念头,就是把你卖出去。第一时间就会把他的股份买回来,不带你玩儿了,天使轮的管理是很微妙的一种行为,很像小孩子的教育,你总以为它太弱小,什么都不懂,经不起风雨,时时刻刻都想要帮他一把,扶他一下吃饭都要喂到嘴边,可这样的溺爱下长大的孩子是没有竞争力的,男孩子要贱养女孩子要富养而创业,就像养大一个男孩子,不能给予太多的力量。摔的一定要摔,摔倒了自己爬起来,下一次就不会在同一个地方再摔跤了,一个人在世界范围内打全球商战的企业,一定不是在温室里长大。

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